选股要点:有门槛的成长股

　　如下图所示,选股2007年招商银行市盈率达到20.86倍（以当年收盘价除以当年每股收益）,此后市盈率长期处于10倍以下,甚至出现过4倍左右的极端估值。2005-2007年的点有的成牛市热潮将招商银行的估值抬得过高,以至于后来漫长的降估值过程抵消了公司盈利的增长,表现在股价上仍然没有超越2007年的高点。但如果在2007年买入招商银行的门槛话,当时公司股价为21.70元（2007年收盘价）,截止到2016年公司收盘价为17.60元,长期投资招商银行的投资者不仅没有得到任何收益,反而仍然处于被套的尴尬局面。可见公司估值的长股高低对中长期投资而言的意义有多么重大。”这一原则放诸四海而皆准。选股解释这种股价和业绩长期背离的点有的成秘密在于公司的估值。

　　选股是门槛投资的基石,没有成功的选股就谈不上成功的投资。20世纪70年代的长股美国“漂亮50”行情,一度将麦当劳、

　　估值：长期投资的选股基础

　　任何不谈估值的投资都是耍流氓。”再优秀的点有的成公司,如果买入成本过高,也难免要忍受长时间的去泡沫过程。我以A股市场上的门槛招商银行为例：

　　如下图所示,从2007年到2016年这段时间里,招商银行的净利润水平始终呈现出良好的增长态势,从152.43亿增长到620.81亿,公司年化净利润增长率为16.88%,经营业绩非常优秀。

　　彼得·林奇曾经说过：“如果关于市盈率你只记得一条,那么就是永远不买市盈率过高的股票。

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